Эксперт СКИ РАНХиГС: структура расходов определит экономический эффект бюджета для регионов
24 сентября Минфин внёс в Правительство проект федерального бюджета на 2027 год и плановый период 2028–2029 годов.
В его основу заложен дефицит около 2% ВВП ежегодно, а базовая цена нефти для бюджетного правила определена на уровне $50 за баррель. Правительство рассматривает бюджетный пакет одновременно с обновленным прогнозом социально-экономического развития страны. Для оценки этих решений существенны не столько сами параметры дефицита, сколько то, как распределение федеральных расходов будет сочетаться с задачей снижения инфляции, последующим изменением стоимости кредита и инвестиционными возможностями регионов. Об этом рассказал замдиректора СКИ РАНХиГС Вадим Романов.
«Для экономики сейчас принципиальна согласованность бюджетной и денежно-кредитной политики. Чем меньше дополнительного давления государственные расходы создают на совокупный спрос, тем меньше оснований удерживать стоимость денег на повышенном уровне только из-за бюджетного фактора. Но эта зависимость не работает механически: сокращение дефицита само по себе не означает автоматического снижения ключевой ставки», – рассказал заместитель директора Северо-Кавказского института – филиала РАНХиГС Вадим Романов. Банк России прямо указывает, что параметры бюджетной политики учитываются при принятии решений по ставке: более высокий структурный первичный дефицит способен потребовать более жёстких денежно-кредитных условий.
Для региональной экономики эта связка имеет вполне прикладное значение. Высокая стоимость кредита повышает цену инвестиционных проектов, особенно там, где наряду с бюджетными средствами требуется банковское финансирование или участие частного капитала. Это касается строительства производственных объектов, модернизации коммунальной и транспортной инфраструктуры, проектов государственно-частного партнёрства. Поэтому для субъектов Федерации принципиален не только общий объём федеральных расходов, но и сохранение инструментов, которые позволяют привлекать инвестиции на приемлемых условиях. В проекте бюджета среди приоритетов заявлены технологическое развитие и инфраструктура, включая почти 2 трлн рублей на национальные проекты технологического лидерства и более 4,4 трлн рублей на дорожное хозяйство в течение трёх лет.
Здесь возникает одно из наиболее сложных бюджетных ограничений. Консолидация должна сдерживать рост совокупного спроса, однако чрезмерное сокращение инвестиционных расходов способно дать обратный результат уже на горизонте нескольких лет. Если экономика не получает достаточных вложений в инфраструктуру, производительность, технологии и подготовку кадров, медленнее увеличивается предложение товаров и услуг. Тогда борьба с инфляцией ведётся преимущественно через ограничение спроса и высокую стоимость кредита, тогда как возможности расширения самого предложения растут слабее. Поэтому качество бюджетной консолидации определяется тем, насколько удаётся разделить расходы, непосредственно увеличивающие текущий спрос, и вложения, расширяющие производственные возможности экономики.
Пересмотр инфляционных предпосылок усиливает значение этой задачи. Для индексации страховых пенсий в 2027 году Минфин заложил инфляцию 2026 года на уровне 6,8%, тогда как майский прогноз Минэкономразвития исходил из 5,2%; к сентябрю ведомство уже сообщало о предстоящем повышении оценки в диапазон 6–7%. Это означает, что бюджет приходится рассчитывать с учётом более продолжительного периода повышенного роста цен, а значит, и с более высокой стоимостью исполнения социальных обязательств и привлечения капитала.
Поэтому после раскрытия полного бюджетного пакета для регионов наиболее показательными будут параметры межбюджетных трансфертов, национальных и федеральных проектов, инфраструктурных механизмов, программ льготного финансирования и поддержки инвестиций. Именно здесь станет видно, насколько бюджетная политика одновременно решает две разные по горизонту задачи: сокращает макроэкономические дисбалансы сейчас и сохраняет источники роста производительности и инвестиционной активности в последующие годы. Если это сочетание удастся удержать, снижение инфляционного давления постепенно будет улучшать условия кредитования, а региональные проекты получат более благоприятную финансовую среду. Если же инвестиционная составляющая бюджетных расходов окажется слабее необходимой, высокая стоимость капитала будет дольше оставаться самостоятельным ограничением для развития, подчёркивает эксперт.
